2015年，鐵礦石、鋅和天然氣跌勢延續(xù)；而2016年迄今為止，這三類資產(chǎn)已錄得較大漲幅，成為表現(xiàn)最好的三大類資產(chǎn)。

　　施羅德投資新興市場債務(wù)與商品經(jīng)理維克(Christopher Wyke)表示大宗商品市場自2011年至2015年，經(jīng)歷了5年熊市，而從2016年開始，大宗商品出現(xiàn)觸底反彈。

　　在年內(nèi)石油、鐵、銅等商品大幅度反彈的帶領(lǐng)下，跟蹤22種主要期貨合約的彭博大宗商品指數(shù)有望6年多以來首次以收漲結(jié)束一年的交易，這將完全扭轉(zhuǎn)2005年年底的跌勢，即自2008年以來年度跌幅最高的一年。截至十二月中旬，彭博大宗商品指數(shù)上漲11.5%，而2015年下跌近25%。

　　維克表示，“由于投資者尋求通脹保護(hù)而引發(fā)的供求動力，政府舉措和投資需求的支撐，我們相信這次反彈將持續(xù)幾年時間。”

　　綜合表現(xiàn)概述

　　2016年，大宗商品的強(qiáng)勁表現(xiàn)已抵消2015年的熊市跌幅。

　　致力于實(shí)物資產(chǎn)的全球領(lǐng)先投資管理公司Cohen & Steers基金經(jīng)理羅斯(Ben Ross)表示，由于當(dāng)前大宗商品供應(yīng)商將進(jìn)一步減產(chǎn)，市場有望重新邁入供求平衡；這是市場實(shí)現(xiàn)根本性復(fù)蘇的一部分，并且預(yù)計截止2017年年底，大部分大宗商品可能將實(shí)現(xiàn)供求平衡。

　　羅斯表示，“大多數(shù)大宗商品價格在較長一段時間內(nèi)低于生產(chǎn)的邊際成本，導(dǎo)致全球各地的生產(chǎn)商不得不減產(chǎn)，以及削減未來項目的投資。我們認(rèn)為在全球需求穩(wěn)定增長的背景下，供給削減正在逐漸推進(jìn)大宗商品市場重新實(shí)現(xiàn)供求平衡。”

　　2015年年底，鐵礦石價格下跌近46%，而今年同期(12月14日)，鐵礦石價格上漲近一倍；今年迄今銅價格上漲22%，而去年下跌近24%；金屬鈀價格上漲已超過29%，和去年的跌幅相差無幾。

　　截止上周三(12月14日)，布倫特原油價格上漲近46%左右，而美國WTI原油僅上漲近38%左右。

　　2016年黃金價格漲幅接近8%，彌補(bǔ)了去年下跌近10.5%的部分跌幅；而白銀價格上漲超過22%，而去年下跌近12%。

　　工業(yè)金屬領(lǐng)銜上漲

　　工業(yè)金屬在2016年的貴金屬漲勢中一路領(lǐng)先。

　　Libertas Wealth Management Group總裁亞當(dāng)·庫斯(Adam Koos)所繪制的表格將年初迄今的鐵礦石、銀、銅等價格與其一年之前的表現(xiàn)作比較，并徹底改變了對其價格走勢前景預(yù)估。

　　以下將詳細(xì)介紹影響大宗商品價格的因素：

　　鐵礦石

　　盡管許多大宗商品從去年的跌勢中有所反彈，鐵礦石仍是迄今為止?jié)q幅最大的資產(chǎn)，2015年和2016年的價格可以形象地描繪成“U”型走勢。

　　標(biāo)普全球普氏能源資訊(S&P Global Platts)金屬部門負(fù)責(zé)人Joseph Innace表示，回顧2015年鐵礦石價格呈現(xiàn)大幅下跌趨勢，并且已經(jīng)初步見底，2016年鐵礦石價格除了上漲以外已別無它途。

　　FX678援引Innace接受MarketWatch采訪時表示，標(biāo)普全球普氏能源鐵礦石指數(shù)(IODEX)每日價格數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石價格大幅上漲趨勢已經(jīng)持續(xù)近一年，而截止12月7日，鐵礦石價格已上漲近92.7%，鐵礦石價格攀漲至一年以來至高點(diǎn)82.30美元/公噸。

　　Innace表示，中國煉鋼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶動了鐵礦石需求量的上漲。2016年，中國鋼鐵年度產(chǎn)量接近8.1億公噸，而大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計鋼鐵年度產(chǎn)量將低于8億公噸。

　　銅

　　2015年，銅成為表現(xiàn)最差的金屬之一，而2016年，銅一躍成為表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

　　市場預(yù)計候任總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)將加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的計劃進(jìn)一步提振了工業(yè)大宗商品需求。

　　周三，COMEX銅期貨交易價格報2.605美元/磅，年初迄今，銅期貨價格上漲20%左右。

　　研究公司Hallgarten & Co. 礦業(yè)策略家�？巳R斯頓(Christopher Ecclestone)表示，交易商已經(jīng)意識到銅價格的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他金屬價格的上漲。

　　由于市場供應(yīng)充足，銅價格一度較為低迷，但是自10月以來，銅價格觸底反彈。

　　埃克萊斯頓表示，由于投資不足，沒有新增項目以及中國市場的購買量持續(xù)上升導(dǎo)致市場銅供應(yīng)量不足，銅價格因此得以提振。本月初，F(xiàn)X678援引新聞報道稱，自中國政府當(dāng)局關(guān)閉邊境通道后，力拓集團(tuán)(Rio Tinto)暫停從鄰近中國邊境的蒙古奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)礦進(jìn)行發(fā)貨。

　　�？巳R斯頓預(yù)計2017年銅價格將攀升至近3.10美元/磅。

　　鋅

　　2016年年初迄今，鋅價格已上漲近72%。

　　Ecclestone分析表示，由于長期投資不足，全球大宗商品交易巨頭嘉能可(Glencore)斯特拉塔股份有限公司通過限制供應(yīng)以提振價格的舉措，鋅(作為鋼鐵防銹涂料)價格因此得到很大提振。

　　EverBank金融公司全球市場總裁加夫尼(Chris Gaffney)表示，與大多數(shù)工業(yè)金屬一樣，鋅的價格走勢與中國(全球最大的生產(chǎn)商)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行息息相關(guān)。今年上半年，市場對于中國鋅產(chǎn)量上升與否表示擔(dān)憂，但是2016下半年投資者預(yù)計將進(jìn)一步擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而這將有可能導(dǎo)致供應(yīng)赤字以推進(jìn)價格上漲。

　　展望市場前景，加夫尼預(yù)計美國、中國和印度的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將提振對于鋅的需求，而鋅產(chǎn)量則將呈現(xiàn)緩慢下跌趨勢。這意味著鋅價格有可能呈現(xiàn)持續(xù)性上漲趨勢，盡管甚至比2016年的上漲進(jìn)程還要慢。

　　石油和天然氣

　　經(jīng)過長達(dá)兩年時間的連續(xù)“雪崩式”下跌后，石油和天然氣期貨價格出現(xiàn)明顯反彈。

　　布倫特原油期貨價格上漲近45%，而美國WTI原油期貨價格上漲近38%，這兩大原油期貨價格的喜人漲勢給人留下了深刻印象；但與此同時，天然氣期貨價格下跌超過52%幾乎被市場所忽略。

　　美國最大的獨(dú)立理財顧問機(jī)構(gòu)愛德華?瓊斯(Edward Jones)資深能源分析師楊伯格(Brian Youngberg)表示，“2016年，能源市場投資持續(xù)下跌，而這則導(dǎo)致美國和其他區(qū)域的原油產(chǎn)量下降。石油市場需求正緩慢步入供求平衡，2017年石油庫存將進(jìn)一步下降，甚至出現(xiàn)供小于求的狀況。2017年需求增長將表現(xiàn)強(qiáng)勁，并且高于預(yù)期，尤以印度和發(fā)展中國家最為明顯。”

　　楊伯格表示，由于市場預(yù)計2017年石油市場的供求矛盾趨于平衡將比預(yù)期更為提前發(fā)生，OPEC成員國近期達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議有助于提振油價。

　　12月10日，非OPEC產(chǎn)油國同意將日均產(chǎn)油量削減55.8萬桶/天，而OPEC產(chǎn)油國“帶頭大哥”同意在維也納所達(dá)成的協(xié)議基礎(chǔ)上進(jìn)行更大幅度的減產(chǎn)。

　　楊伯格預(yù)計美國WTI原油將于2017年徘徊于50美元/桶，而2017年年底將漲至60美元/桶。

　　楊伯格表示，當(dāng)前市場對于美國頁巖油產(chǎn)量將會上升的擔(dān)憂甚囂塵上，但是大多數(shù)產(chǎn)油商將保持理智；直到油價上漲至55美元/桶以上，并逐漸企穩(wěn)，投資才有可能繼續(xù)增加。

　　楊伯格表示，然而，只有出現(xiàn)極端寒冷的天氣，天然氣價格才會逐漸上漲；反之，天然氣價格將會逐漸下降，甚至將于2017年下跌至2美元/每千立方英尺。

　　黃金和白銀

　　2016年，金價錄得自2012年以來第一年漲幅，而白銀價格則錄得自六年以來的最大年度漲幅。

　　年初迄今，黃金價格大約上漲7.9%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以抵消去年近11%的跌幅；而白銀價格今年上漲超過22%。

　　加夫尼(Gaffney)表示，今年應(yīng)該是黃金的利好之年，因為美國總統(tǒng)大選、英國“脫歐”公投及圍繞全球經(jīng)濟(jì)健康狀況的普遍擔(dān)憂等等，均充斥不確定性及意外發(fā)生。

　　但真實(shí)情況并沒有像黃金多頭希望的那樣發(fā)展。英國“脫歐”后，英國脫歐帶來經(jīng)濟(jì)和政治不確定性，投資者紛紛買入黃金尋求避險，黃金一度攀升至記錄高點(diǎn)，但隨后大部分交易則發(fā)生在第三季度，由于美國大選的不確定性抵消了美聯(lián)儲加息的預(yù)期；美國大選后，由于投資者恢復(fù)對全球經(jīng)濟(jì)增長的信心，以及美聯(lián)儲加息預(yù)期均打壓金價，黃金價格出現(xiàn)大幅下跌趨勢。

　　金價2017年前景所面臨的兩大主要風(fēng)險，一是特朗普就任美國總統(tǒng)后的實(shí)際情況，二是印度總理莫迪廢舊幣行動的最終結(jié)果。印度是全球第二大黃金消費(fèi)國。

　　加夫尼表示，2017年，金價很可能將進(jìn)一步走高，很有可能將從個位數(shù)上漲至兩位數(shù)。

　　金價在2016年上半年的確表現(xiàn)強(qiáng)勁，從去年年底至今年7月6日觸及高位每盎司1,374.91美元，現(xiàn)貨金累計上漲近30%。

　　但此后金價便一跌再跌，截至12月16日收盤的每盎司1133.99美元，已累計下滑17.5%，因為投資者人氣從黯淡轉(zhuǎn)向樂觀，認(rèn)為美國將幫助引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)成長及通貨再膨脹。

　　新出現(xiàn)的樂觀人氣主要基于這樣的觀點(diǎn)，即特朗普通過其向基建及其它項目投資至多1萬億美元的計劃，將能夠提振美國經(jīng)濟(jì)成長。

　　11月8日特朗普意外擊敗希拉里當(dāng)選美國總統(tǒng)后，股市和工業(yè)金屬均強(qiáng)勁上漲，美元也因投資者預(yù)期美聯(lián)儲在本月升息后將繼續(xù)上調(diào)利率而上漲。

　　市場認(rèn)為特朗普成為總統(tǒng)將利空金價，因美元走高和美聯(lián)儲加息、以及股市走強(qiáng)，均令黃金遭到冷落。

　　但市場迄今已消化了特朗普當(dāng)選的所有積極因素，卻忽視了潛在的負(fù)面因素。

　　新的一年即將拉開帷幕，金價走勢有可能取決于本質(zhì)上不可預(yù)測的事態(tài)發(fā)展。

　　加夫尼表示，自美國大選以來，白銀進(jìn)一步反彈則是最大的意外。相比于黃金來說，白銀具有更多的工業(yè)用途，因此，市場恢復(fù)對于全球經(jīng)濟(jì)增長的信心促進(jìn)白銀將進(jìn)一步上漲。

　　黃金價格網(wǎng)站GoldForecaster.com的創(chuàng)始人朱利安·菲利普斯(Julian Phillips)預(yù)計候任總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激措施將促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長，但是這將以美元走強(qiáng)、穩(wěn)定以及全球的穩(wěn)定為代價，因為特朗普的經(jīng)濟(jì)政策可能將顯著提高美國債務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　菲利普斯表示，這對于黃金來說將構(gòu)成利好。